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`美FOMC 분수령` 외국인 매도 진정 가능성
주식형펀드 증가속도에 기관 매수강도 달려
경제지표·기업실적등 펀더멘털은 `양호`
입력 : 2005.10.31 10:00
[이데일리 권소현기자] 9월이 아니라 10월이 잔인한 달이었다. 1240선에서 시작했던 증시는 1140선으로 내려앉아 100포인트나 잃었다.
펀더멘털에서는 이상징후를 발견하기 힘들었다. 3분기 경제성장률이나 산업생산 등 경제지표들은 장미빛 전망을 제시해줬고 국제신용평가사의 한국 신용등급 상향이라는 대형 호재도 있었다.
그럼에도 불구하고 증시가 이처럼 주저앉은 것은 수급에서 균열이 생겼기 때문이다. 외국인은 한달 내내 줄창 팔아대기만 했고 기관도 월말에서조차 팔아댔다 .
11월 증시도 수급에 달려있다고 해도 과언이 아니다. 외국인이 매도를 계속 이어갈 것인가와 기관이 언제쯤 매수에 나설 것인가에 시장의 관심이 쏠려있다. 전문가들은 미국 금리인상이 최대 화두인만큼 1일 예정된 공개시장위원회(FOMC)가 방향을 정하는 계기가 될 것으로 전망했다.
◇외국인 `셀 코리아` 언제까지
외국인은 지난 9월22일부터 꾸준히 순매도를 지속, 10월 들어서도 28일까지 단 하루를 제외하고 주식을 줄창 팔아댔다. 이 기간동안 누적 순매도만 3조3500억원에 달한다.
한국 관련 펀드로의 자금 흐름도 흔들리고 있다. 외국인 매도와는 달리 한국 관련 펀드로는 자금이 꾸준히 유입되면서 어느정도 안도감을 줬지만 순유출을 보이기 시작한 것. 10월초 23주만에 순유출로 돌아선데 이어 한주 순유입을 보였다가 다시 지난 20일부터 26일까지 총 7900만달러가 유출됐다.
일단 외국인의 매도공세는 클라이막스를 지났다는 분석이 높다. 27일 하루나마 잠깐 매수로 전환했다는 점에서 차익실현이 어느정도 한계에 이르렀다는 것이다. 열심히 기관이 물량을 받아주던 시절도 지났기 때문에 차익실현을 위한 환경 조성도 쉽지 않은 상황이다.
심재엽 미래에셋증권 애널리스트는 "외국인 입장에서도 보유중인 물량이 매도분보다 많은 만큼 추가적인 지수하락은 자산가치 하락으로 이어져 부담스러울 것"이라고 판단했다.
오현석 삼성증권 애널리스트 역시 "8월 이후 외국인이 4조5000억원을 매도하는 과정에서 달러 캐리 트레이드의 포지션은 상당폭 마무리된 것 같다"며 "다수의 외국인이 우려했던 `너무 앞서나간 주가`도 10월 조정을 통해 해소됐기 때문에 외국인 매도는 줄어들 것"으로 전망했다.
그러나 여전히 미국 금리인상 기조가 이어질 것으로 예상되는 만큼 외국인의 적극적인 순매수는 기대하기 힘든 상태다. 벤 버냉키 연방준비제도이사회(FRB) 차기 의장이 온건파이기는 하지만 그린스펀의 정책을 이어갈 것이라고 공언한 상태다.
김형렬 키움닷컴증권 애널리스트는 "이머징마켓에서 외국인의 자금 이탈 과정이 동시에 나타나고 있는 반면 미국 머니마켓펀드(MMF)로는 자금이 유입됐다"며 "다음주 화요일에 예정된 공개시장위원회(FOMC)에서 금리인상에 대한 과정을 관찰하며 접근하겠다는 소극적인 자세를 읽을 수 있다"고 말했다.
이에 따라 외국인이 뚜렷한 방향성을 보려면 FOMC까지는 기다려야 할 것으로 보인다.
◇월말 효과 실종..기관 제역할 할까
10월 수급에서의 가장 큰 충격은 월말이면 어김없이 나타났던 기관투자자의 순매수가 사라졌다는 것이다. 하이닉스 지분 매각이라는 돌발 변수가 있었지만 월말 기관의 매도규모를 설명하기에는 부족하다.
적립식 펀드를 중심으로 자금은 꾸준히 들어오고 있는 상황이다. 주식형 수익증권 잔고가 20조원을 돌파할 정도다. 그런데도 이를 집행해야 하는 투신이 앞장서 주식을 팔아치웠다.
 이처럼 기관이 예상 밖의 행보를 보이자 펀드 환매 가능성까지 제기되고 있다. 실제로 주식형 펀드로 자금 유입은 지속되고 있지만 그 규모는 눈에 띄게 줄어들고 있다.(★표 참조)
이와 함께 연내 LG카드와 우리금융지주의 정부지분 매각과 내년 자산관리공사 보유지분, 공기업 민영화 계획 등으로 수급 주의보가 내려진게 사실이다.
그러나 크게 우려하는 분위기는 아니다. 증시가 조정을 보이면 펀드로의 자금 유입도 영향을 받기 마련이지만 자금의 큰 흐름을 훼손할 정도로 조정 강도가 높지 않은데다 적립식 펀드 이체일 분산 효과도 있을 것으로 보이기 때문이다.
황금단 삼성증권 애널리스트는 "시황에 따른 주식형 펀드의 유출입은 자연스러운 현상"이라며 "자산운용의 구조적 변화, 국민연금 및 퇴직연금의 장기 수요 기반은 여전히 건재하다"고 판단했다.
따라서 최근과 같은 주식형 펀드에 대한 지나친 우려도 역발상으로 접근하면 또 다른 기회를 창출할 수 있다는 분석이다.
김학균 굿모닝신한증권 애널리스트는 "조정폭이 간접투자상품으로의 시장자금 유입에 결정적인 균열을 낼 정도는 아니다"며 "투신권이 지지부진한 행보를 나타내기 보다는 다시 매수강도를 강화하는 쪽으로 선회할 가능성이 높다"고 말했다.
◇펀더멘털 이상無
수급을 빼면 증시의 펀더멘털은 나무랄데 없이 좋은 상황이다. 10월말에 나온 경제지표를 살펴보면 3분기 경제성장률은 4.4%로 예상보다 높았다. 걱정 많았던 민간소비가 1분기를 저점을 뚜렷한 회복세를 보이고 있는 것으로 나타났다. 9월 산업생산 증가율도 7.2%로 8개월만에 최고치를 기록했다.
국제 신용평가기관인 피치가 한국 신용등급을 한단계 상향조정하면서 다른 신용평가기관들의 등급상향도 잇따를 것으로 기대되고 있다. 일단 국가신용등급 상향으로 기업들의 자금조달 비용은 감소할 것으로 예상되고 있다. 유가 하락과 환율 상승으로 기업들의 이익 전망도 좋다.
3분기 어닝 시즌 성적표도 대체로 괜찮았다. 비록 일부 업종의 경우 4분기와 내년 상반기에 대한 우려가 부각되기는 했지만 3분기 실적 자체는 나쁘지 않았다.
이와 함께 퇴직연금제 도입에 따른 증시 유동성 확충에 대한 기대감도 높다.
그러나 미국 금리인상 우려와 뉴욕 증시의 부진한 움직임은 증시 걸림돌로 지적되고 있다. 김민성 부국증권 애널리스트는 "연말까지 FOMC는 11월1일과 12월12일 두차례 남았다"며 "금리선물 시장을 봤을때 내년 4월까지 금리가 4.5%로 인상될 것으로 예상하고 있다"고 말했다.
최근 10월 소비자신뢰지수가 급락했고 9월 내구재 신규주문이 예상치를 하회하는 등 미국 경제지표들이 실망스러운 수준이어서 공격적인 금리인상은 어려울 것이라는 전망도 있다.
홍춘욱 한화증권 투자전략팀장은 "버냉키 차기 의장이 상대적으로 유연한 금융통화정책을 실시할 것으로 기대되는 데다 미국 경기지표 부진 우려가 높아지고 있어 11월 주식시장은 미국 금리인상 우려에서 점차 탈피하는 모습을 보일 것"으로 내다봤다.
◆11월 호재와 악재(자료 : 부국증권)
이데일리 권소현 sohyun@edaily.co.kr
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